06300741 - Diagnostic financier & Fusions et acquisitions

DIAGNOSTIC FINANCIER

Ce cours porte sur les méthodes de collecte, de préparation, de retraitement, d'ajustement et d'analyse financière des états financiers de l'entreprise : compte de résultat, bilan, tableau des flux de trésorerie et annexes, du point de vue d'un professionnel des métiers de l'ingénierie financière et du conseil en transaction intervenant sur le marché des TPE, PME, TPE et Groupes d'entreprises non cotées. Sont concernés les comptes sociaux et comptes consolidés établis selon les normes françaises (sont par ailleurs évoqués les "management accounts" établis selon les normes internes de l'entreprise et les "consolidated financal statements" établis selon les normes IFRS).

Ce cours permettra également aux étudiants de présenter ces données retraitées et ajustées, et d'analyse financière, dans un recueil de données ("data book") au format Excel ou équivalent compatible et libre de droits.

CONNAISSANCES A ACQUERIR

• Connaître les documents comptables d'une entreprise, à disposition d'un professionnel des métiers de l'ingénierie financière et du conseil en transaction.
• Savoir retraiter et ajuster ces données afin d'analyser les états financiers d'une entreprises présentés sous la forme de capitaux employés/investis, de soldes intermédiaires de gestion et de flux de trésorerie.

COMPETENCES CIBLES

• Collecte, traitement, ajustement des documents comptables.
• Calcul et présentation de l'EBITDA, des capitaux employés/investis, de la dette nette et des flux de trésorerie.
• Analyse financière du bilan et du compte de résultat.

DIMENSION DE RESPONSABILITE SOCIALE
Limites des comptes annuels s'agissant d'analyser la performance globale d'une entreprise


FUSIONS ET ACQUISITIONS
Le cours permettra aux étudiants (1) de maîtriser les différentes étapes d’une opération de cession (ou d’acquisition), de l’identification des acquéreurs (de la cible) à la négociation finale ; (2) de contribuer à la rédaction des actes juridiques nécessaires à la sécurisation d’une opération (engagements de confidentialité, lettre d’intention, contrats de cession d’actions et de parts sociales, conventions de garantie d’actif et de passif, pactes d'actionnaires) ; (3) d'acquérir les techniques nécessaires à la réalisation d’une due diligence financière (détermination de l’EBITDA et de la dette nette ajustés, analyse des opérations en cours, revue des prévisions financières) (iv) de valoriser une entreprise par la méthode des multiples.

Les étudiants devront rédiger un dossier de cession d'une PME ou d'une ETI non cotée (note comprenant une synthèse ou Teaser, une présentation de la société, une présentation de l'opération envisagée avec son agenda, une présentation des acquéreurs potentiels, une présentation des données financières clés de la société : son compte de résultat économique avec l'EBITDA ajusté, son bilan économique avec ses capitaux employés et sa dette nette ajustée, son tableau des flux de trésorerie actualisés, avec une annexe présentation sa valorisation de l'entreprise par la méthode des multiples).

CONNAISSANCES A ACQUERIR

• Maîtriser les différentes étapes d'une opération de fusions et acquisition et connaître l'ensemble des actes juridiques nécessaires à sa sécurisation.
• Savoir déterminer l'EBITDA et la dette nette ajustés d'une société afin d'être en mesure de la valoriser par la méthode des multiples.

COMPETENCES CIBLES

• Préparer et mener à son terme une opération de fusions et acquisitions.
• Evaluation d'une entreprise par la méthode des multiples (issus de comparables boursiers ou de transactions comparables).

DIAGNOSTIC FINANCIER

Introduction
- Importance des recueils de données financières ("data book") dans les métiers de l'ingenierie financière et du conseil en transaction (analyse financière, évaluation financière, modélisation financière, financement par endettement et par fonds propres, montages structurés …)
- Différence entre indicateurs comptables et indicateurs financiers absents des comptes ou ajustés (EBITDA, Dette nette, flux de trésorerie, ratios d'analyse financière…)

Partie 1. Le bilan
- Principaux postes
- Détermination des capitaux employés (immobilisations, besoin en fonds de roulement, autres actifs et passifs d'exploitation)
- Détermination des capitaux investis (dettes financières nettes, actifs et passifs hors exploitation, capitaux propres)
- Définition et usage de la Datte nette
- Principaux ratios d'analyse financière

Partie 2. Le compte de résultat
- Principaux postes
- Détermination des soldes intermédiaires de gestion (chiffre d'affaires, marge brute, valeur ajoutée, EBE/EBITDA, Résultat d'exploitation/EBITA, Résultat net)
- Définition et usage de l'EBITDA
- Principaux ratios d'analyse financière

Partie 3. Tableau des flux de trésorerie
- Détermination des flux de trésorerie par cycle (exploitation, investissement, financement, hors exploitation)

Partie 4. Divers
- Différence entre flux de trésorerie nets et flux de trésorerie disponibles
- Indicateurs financiers de création de valeur (ROCE, EVA)
- Différence entre comptes sociaux et comptes consolidés établis selon les normes françaises, entre comptes sociaux et "management accounts", cas des "consolidated financial accounts" établis selon les normes IFRS
- Principaux retraitements de la dette nette (crédit bail, affacturage, comtes courants d'associés)
- Principales écritures de consolidation (élimination des opération "interco", annulation des titres et dividendes, cas des titres mis en équivalence et des intérêts minoritaires)
- Politiques de rémunérations des dirigeants et des actionnaires


FUSIONS ET ACQUISITIONS

Partie 1. Pratique et bonnes pratiques des fusions et acquisitions
- les principales étapes : de la préparation à la négociation finale (structuration, documentation (Teaser, Information Memorandum, Letter Of Intent, évaluation …)
- les principaux actes juridiques

Partie 2. Analyse et évaluation financière
- les due diligences financières (détermination de l'EBITDA et de la Dette nette ajustés)
- la valorisation de la cible (application de la méthode des multiples)

 

DIAGNOSTIC  FINANCIER

OUVRAGES DE REFERENCE :

• Analyse financière - 5e édition - Concepts et méthodes Broché – 15 juin 2011 de Alain Marion
• Finance d'entreprise 2018 - 16e éd. - 30 août 2017 de Pierre Vernimmen et Pascal Quiry

FUSIONS ET ACQUISITIONS :

OUVRAGES DE REFERENCE :
Tort E. (2015), L'essentiel du Fusions & Acquisitions, 3ème édition, Gualino.

PUBLICATIONS DES ENSEIGNANTS-CHERCHEURS DE L’IAELYON SUR LE SUJET DU COURS :
Chastenet E., Marion A., "Valuation Using Multiples Multiples: How to choose the Most Relevant Multiples", Business Valuation Review, Winter 2015, Volume 34, Issue 4.

Examen Terminal
Ecrit 2h
QCM et Exercices

Contrôle continu
Etablissement d'un recueil de données financières du type "data book"

DIAGNOSTIC  FINANCIER

INNOVATIONS PEDAGOGIQUES ET UTILISATION DE NOUVELLES TECHNOLOGIES
L'enseignement dispensé permet d'acquérir une maîtrise des principaux tableaux d'analyse financière nécessaire au diagnostic financier d'une entreprise et à la réalisation d'un certain nombre d'opérations ou de montage financiers : modélisation financière d'un plan d'affaires, évaluation financière par la méthode des multiples et des flux de trésorerie actualisés, réalisation d'un montage LBO…

PRE-REQUIS EN TERMES DE CONNAISSANCES
Comptabilité financière, analyse financière, pratique du logiciel Excel ou équivalent.

LECTURE(S) CONSEILLEE(S) :
Analyse financière - 5e édition - Concepts et méthodes Broché – 15 juin 2011 de Alain Marion
Finance d'entreprise 2018 - 16e éd. - 30 août 2017 de Pierre Vernimmen et Pascal Quiry


FUSIONS ET ACQUISITIONS

INNOVATIONS PEDAGOGIQUES ET UTILISATION DE NOUVELLES TECHNOLOGIES (TECHNOLOGY ENHANCED LEARNING)
L'enseignement dispensé permet un apprentissage pratique des différentes étapes d'une opération de fusions et acquisitions, avec l'utilisation de bases de données pour identifier des acquéreurs potentiels et obtenir les données de marché nécessaires à la mise en oeuve de la méthode des multiples issus de comparables boursiers (capitalisation boursière, dette nette, chiffre d'affaires, EBIDTA, EBIT actuels, en cours et prévisionnels).

PRE-REQUIS EN TERMES DE CONNAISSANCES
Théorie financière de l'entreprise, comptabilité financière, pratique avancée des logiciels de  bureautique Excel et WORD.

LECTURE(S) CONSEILLEE(S) :
Tort E. (2015), L'essentiel du Fusions & Acquisitions, 3ème édition, Gualino.